相比于其他产品，这款政信基金的增信措施可谓严密全面，但仍然发生了逾期违约。
一款棚改政信项目，虽然风控环节安保层层叠加，但依然出现兑付风险，在支付利息环节就出现了逾期违约。
更为异常的是，在近年来中央政府明令禁止地方政府为地方平台提供承诺担保的背景下，这一以地方民企开发商作为融资人的项目竟一度获得当地政府以及财政部门的承诺加持。
21世纪经济报道记者近期围绕这款名为“凤奥资产政信16号-十堰棚改专项私募投资基金”的政信私募产品展开调查，发现这项目目标募集资金总额不超过3亿，实际募集到约1.3亿，在付息日9月15日发生违约，融资人承诺一个月内付息，但到期仍未履行。目前，管理人已表示，不再接受延期支付。
又见棚改违约
该产品融资人为湖北大唐日盛置业投资有限公司(下称“大唐日盛”)。管理人凤奥资产管理(苏州)有限公司(下称“凤奥资产”)表示，不接受大唐日盛延期支付利息的主张，并要求委托贷款于大唐日盛违约之日即提前到期。
据该私募基金推介资料及合同等相关文件显示，该基金于2017年6月15日成立，全部认购资金均通过委贷银行向大唐日盛发放委托贷款，用于支付辰泓建汇中心项目拆迁费用。基金期限为18个月，投资金额在100万-300万元的，业绩基准收益率为9.2%，投资金额在300万以上的，业绩基准收益率为9.5%，按季度支付利息。
9月19日，大唐日盛就出具了一份“延期付息申请”称，公司应于9月15日前支付第三季度的利息。但由于种种原因，未能筹措足够资金支付。公告披露的原因是，辰泓建汇项目现已纳入十堰市火车站北广场项目，该项目整体规划调整后需公示，因此市场拆迁工作滞后，且公司现金流阶段性紧张。
大唐日盛同时承诺，目前，正多方筹措资金，拟于10月15日前支付利息。
其间，管理人凤奥资产在9月28日的公告中表示，“正在积极努力与大唐日盛、担保人等多方沟通、协商落实还款安排”。然而，融资人承诺的10月15日已过，利息仍未支付，其后，管理人于10月17日开始称不接受延期支付，要求产品提前到期。
管理人方面一位相关人士对21世纪经济报道记者表示，这一项目中凤奥资产主要是作为通道，资金募集方为上海椿韵投资管理有限公司，现在凤奥资产与上海椿运双方共同协商进行处置，但与融资人沟通不是很顺利，寄望于司法途径。
开发商曾获政府信用加持
相比于其他产品，这款政信基金的增信措施可谓严密全面，但仍然发生了逾期违约。
该项目的四大还款来源依次为：辰泓建汇中心二期项目建设回款；融资人大唐日盛的经营收入；十堰市茅箭城市基础建设投资有限公司经营收入；地方支持性政策。
增信措施上，大唐日盛以其持有的土地提供抵押担保，而且，其实际控制人唐卫东提供无限连带责任保证担保，并以其持有的大唐日盛30%股权提供质押担保；十堰凯东汽车零部件有限公司提供连带责任保证担保，且该公司两名股东以其持有的100%股权提供质押担保；城投平台出具担保函；支持性文件。
另外，据管理人、投资人提供的说法以及相关文件显示，湖北省十堰市人民政府于2017年5月16日出具了一份承诺函(茅政字[2017]019号)显示，负责监督大唐日盛按规定用途使用资金，保证不挪他用。十堰市茅箭城市基础建设投资有限公司负有不可撤销的连带责任担保；将大唐日盛与基金的相关债务纳入相应年度财政预算，并以财政性可支配资金优先保障该等债务的按期偿付。此外，十堰市茅箭区财政局出具了一份内容相似的承诺函(茅财字[2017]025号)。
另一份由大唐日盛于2017年10月20日发布的“告知函”显示，因国家相关规定调整，公司接十堰市茅箭区人民政府及财政局通知，区政府和财政局出具的上述两份承诺函已作废，同时表示，十堰市茅箭区人民政府及十堰市茅箭区财政局在任何情况下均不认可上述文件。
大唐日盛实际控制人唐卫东10月29日在电话中向21世纪经济报道记者承认了 “凤奥资产政信16号-十堰棚改专项私募投资基金”中的其他担保措施，但表示不曾有地方政府出具的承诺函。
10月30日，私募基金领域的律师杨春宝对21世纪经济报道记者表示，《担保法》规定，政府不能作为担保人，政府出具的承诺函由于与上位法冲突本身也不具备法律效力，在实际中主要是起到一种“安慰”作用。
事实上，此前，政府为地方融资平台出具承诺函的行为非常普遍，但近两年来，中央政府开始明令禁止此类行为，财政部等部委出台了一系列规范地方政府债务的文件如“43号文”、“87号文”等。
不过，上述银行政信业务人士认为，这种为地方开发商出具承诺函的行为放在任何时候都是十分罕见的。政策收紧以前也主要是为城投平台进行担保。
（文章来源：21世纪经济报道）
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杨春宝一级律师简介
杨春宝一级律师，大成上海高级合伙人、资本市场部主任、国资基金研究中心主任，大成中国区私募基金专业带头人、科技与文化法律研究中心联合牵头人。执业30余年，长期从事私募基金、投融资、并购重组法律服务，尤其对对赌研究颇深且具有非常丰富的实战经验，并专注于金融机构股权投资业务。2004年起多次入选The Legal 500"私募基金"和"公司与商业"等境内外各类律师榜单，代理的中国法院首例适用外国法律审理外国公司的董事损害小股东权益纠纷案入选上海高院发布的《上海法院域外法查明典型案例》和威科先行"要案头条"。入选上海涉外法律人才库、上海市司法局鼎新法治人才库、上海国有企业改制法律顾问团，具有上市公司独立董事任职资格，系多家知名高校的兼职教授或兼职研究生导师及上海市商务委跨国经营人才培训班讲师。出版《私募股权投资基金风险防控操作实务》等16本投融资法律专著。了解更多常见法律问题
政府承诺函在私募担保中有法律效力吗？
①法律概念与规则解释：政府承诺函通常指地方政府或其财政部门为融资项目出具的监督资金用途、将债务纳入财政预算、以财政资金优先偿付或提供连带责任担保等文件。根据担保法律原则，国家机关一般不得作为保证人，除非经国务院批准为使用外国政府或国际经济组织贷款进行转贷。涉及担保或变相担保的政府承诺函与上位法冲突，通常不具备法律效力，实践中主要起安慰作用，不能产生可强制执行的担保债权。n②案件事实与实务场景引用：文章中的十堰市人民政府和茅箭区财政局曾出具承诺函，承诺监督融资人大唐日盛按规定用途使用资金，茅箭城投承担不可撤销连带责任担保，并将大唐日盛与基金的相关债务纳入相应年度财政预算，以财政性可支配资金优先保障按期偿付。但大唐日盛2017年10月20日告知函称，因国家相关规定调整，两份承诺函已作废，区政府和财政局在任何情况下均不认可。律师杨春宝指出政府不能作为担保人，承诺函与上位法冲突不具法律效力。实际控制人唐卫东承认其他担保措施，却表示不曾有地方政府承诺函。n③实务指引与风险提示：投资人不应将政府承诺函视为有效增信，应重点审查抵押、质押、保证等合法担保措施，关注担保物权是否办理登记、保证人偿付能力及城投平台实际代偿能力。对政府承诺函，应识别其是否构成违规担保或隐性债务，防范政策清理导致承诺函作废风险。管理人应保留沟通记录，及时主张提前到期并启动司法程序，避免因承诺函无效而延误追偿。
政信私募增信严密为何仍违约？
①法律概念与规则解释：增信措施包括抵押、质押、保证、回购、差额补足、政府支持文件等，旨在降低融资人违约风险。但增信措施的法律效力取决于担保物权是否有效设立、保证人是否具备代偿能力、承诺文件是否合法合规以及是否可强制执行。若基础资产回款不畅或融资人现金流断裂，增信措施可能难以覆盖本息，尤其当抵押物变现困难、质押股权价值波动、保证人资产不足时，风险仍会暴露。n②案件事实与实务场景引用：文章中的基金有土地抵押、实际控制人唐卫东无限连带责任保证、其持有大唐日盛30%股权质押、十堰凯东汽车零部件有限公司连带责任保证及两名股东100%股权质押、城投平台担保函、政府承诺函等。目标募集不超过3亿元，实际募集约1.3亿元。付息日9月15日违约，融资人承诺10月15日前付息但未履行，管理人10月17日拒绝延期并要求提前到期。还款来源包括项目建设回款、融资人经营收入、茅箭城投经营收入和地方支持性政策，但项目纳入十堰市火车站北广场项目后规划调整需公示，市场拆迁滞后，公司现金流阶段性紧张。n③实务指引与风险提示：投资人应穿透审查底层资产和还款来源，评估抵押物变现价值、质押股权流动性、保证人资产状况。管理人在融资人违约后应及时宣布提前到期，避免延期支付扩大损失。对于政信项目，要警惕政府承诺函作废、城投平台担保能力不足、项目回款依赖政府规划调整等风险。司法处置中注意担保权利顺位和财产保全时效，并核查通道方与募集方责任划分。
管理人拒绝延期并要求提前到期有何意义？
①法律概念与规则解释：在委托贷款或私募基金借款合同中，融资人未按期支付利息可能构成违约，合同通常约定违约事件发生后管理人有权宣布贷款提前到期，要求立即偿还全部本金和利息。拒绝延期支付意味着管理人不认可融资人单方展期主张，行使加速到期权，为司法追偿固定违约事实和债权金额。该权利行使通常需按合同约定发出书面通知，并通知担保人。n②案件事实与实务场景引用：文章中的融资人大唐日盛应于9月15日前支付第三季度利息，但未支付，9月19日出具延期付息申请，承诺10月15日前支付。管理人凤奥资产9月28日公告积极沟通协商，但10月15日过后利息仍未支付，管理人10月17日表示不接受延期支付，要求委托贷款于违约之日即提前到期。管理人相关人士称凤奥资产主要作为通道，资金募集方为上海椿韵投资管理有限公司，双方共同协商处置，但与融资人沟通不顺利，寄望司法途径。n③实务指引与风险提示：管理人行使加速到期权应及时书面通知融资人和担保人，保留送达证据，并依据合同约定计算逾期利息和违约金。投资人应关注管理人是否勤勉尽责，通道方与募集方责任划分，避免因权责不清延误追偿。启动司法程序时，可申请财产保全，查封抵押土地、质押股权及保证人财产。融资人若提出延期支付，管理人不应轻易同意，除非获得足额增信或部分清偿，防止诉讼时效和担保权利受影响。
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